第9节

本章字数：7390字·更新时间：2026-11-10

方案一的现值指数＝40×（P/A，10%，5）/130＝40×3.7908÷130＝1.17 方案二的现值指数＝20×（P/A，10%，10）/100＝1.23 由于此时，方案二的现值指数1.23大于方案一的现值指数1.17，因此当要求的最低报酬率为10％时，应优先选择方案二。（2）当要求的最低报酬率为15％时方案一的现值指数＝40×（P/A，15%，5）/130＝1.03 方案二的现值指数＝20×（P/A，15%，10）/100=1.00 由于此时，方案一的现值指数1.03大于方案二的现值指数1.00，因此当要求的最低报酬率为15％时，应优先选择方案一。由上述计算知，在现值指数法中，贴现率的高低影响方案的优先次序。

5.【问题】加速折旧法下各期计提的折旧额先大后小,但整个会计期的折旧额和直线法下是一致的,为什么加速折旧法下计提折旧的总现值大于采用直线法计提折旧的总现值? 【解答】提醒您：计算现值时，还需要考虑折现的问题，其实，解决这类问题的最好方法是用数据验证一下，应该掌握有效的学习方法。

下面举例说明如下：假设折旧总额为12万元，折现率为10％，折旧期限为2年，所得税率为30％（1）按照加速折旧法计提折旧时，第一年折旧8万元，第二年折旧4万元，则：折旧对项目现金流量的影响为：第一年：8×30％＝2.4（万元）第二年：4×30％＝1.2（万元）对项目净现值的影响为：2.4×（P/S,10%,1）＋1.2×（P/S,10%,2）＝3.17（万元）（2）按照直线折旧法计提折旧时，第一年折旧6万元，第二年折旧6万元，则：折旧对项目现金流量的影响为：第一年：6×30％＝1.8（万元）第二年：6×30％＝1.8（万元）对项目净现值的影响为：1.8×（P/S,10%,1）＋1.8×（P/S,10%,2）＝3.12（万元）显然，加速折旧法下计提折旧的总现值大于采用直线法计提折旧的总现值。 6.【问题】按照会计的规定，折旧一共有几种方式，分别应该如何计算？【解答】折旧的计算共有四种方式：平均年限法（也叫直线法），工作量法，双倍余额递减法，年数总和法。

考试时不会涉及工作量法，不必掌握，对于直线法，相信您也不会存在疑问，对于后两种方法讲述如下；（1）在采用“年数总和法”计算折旧时，每年的折旧率都是一个分数，分母是折旧年限的前N项和；分子依次是“折旧年限”、“（折旧年限－1）”、“（折旧年限－2）……”；例如：对于一个折旧年限为4年，原值为11000元，净残值为1000元的固定资产，用“年数总和法”计算折旧时，第一年的折旧额为：（11000－1000）×4/(1+2+3+4)=4000(元）第二年的折旧额为：（11000－1000）×3/(1+2+3+4)=3000(元）第三年的折旧额为：（11000－1000）×2/(1+2+3+4)=2000(元）第四年的折旧额为：（11000－1000）×1/(1+2+3+4)=1000(元）折旧额合计=10000元（2）“双倍余额递减法”是在不考虑固定资产残值的情况下，根据每期期初固定资产账面净值和双倍的直线法折旧率计算固定资产折旧的一种方法。但是，注意：达到固定资产使用年限的前两年内，将固定资产账面净值扣除预计净残值后的余额平均摊销。

例如：某企业一项固定资产的原价为20000元，预计使用年限为5年，预计净残值为200元。则按照双倍余额递减法计算的折旧额分别为：双倍直线折旧率＝2/5×100％=40％第一年应提的折旧额＝20000×40％＝8000（元）第二年应提的折旧额＝（20000－8000）×40％＝4800（元）第三年应提的折旧额＝（20000－8000－4800）×40％＝2880（元）第四、第五年的年折旧额＝（20000－8000－4800－2880－200）÷2＝2060（元）

财务成本管理答疑解惑流动资金管理

2.【问题】计算应收账款平均余额时，如果题中没有明确告诉平均收现期，该怎么确定平均收现期？【解答】应该按照下列原则确定：（1）如果没有现金折扣条件，则认为信用期＝平均收现期；（2）如果存在现金折扣条件，则按照加权平均的办法计算，计算公式为：平均收现期＝∑（收回货款的比例×收回货款的时间）例如：假设现金折扣条件为“2/10，1/20，N/30”，其中，有10%的货款在第10天收回；40%的货款在第20天收回；50%的货款在第30天收回，则：平均收现期＝10％×10＋40％×20＋50％×30＝24（天）（3）如果存在现金折扣，并且只给出折扣期内收回货款的比例，没有给出信用期内收回货款的比例，则认为其余的货款都可以在信用期内收回。例如：假设现金折扣条件为“2/10，1/20，N/30”，其中，有10%的货款在第10天收回；40%的货款在第20天收回，则认为其余的50％货款都在第30天收回。

平均收现期＝10％×10＋40％×20＋50％×30＝24（天） 3.【问题】变动储存成本的表达式为Q/2×Kc，我想问的是：如果一年进货的次数是多次，也可以用“一个进货批次”的全年变动储存成本表示吗？请老师详解。【解答】注意以下几点：（1）购进的存货是不断地被消耗的，在下一次存货运到时，上一次购入的存货已经消耗完毕，因此，如果一年进货多次（假设为n次），则每次购入的存货的实际储存时间为1/n年，但是，由于购入的存货入库时库存数量为Q，在下一次存货运到的前一刻，上一次购入的存货已经消耗完毕，存货的库存数量为0，所以，在每一个进货周期内的平均存货量为Q/2；（2） Kc表示的是单位存货的“年变动储存成本”

，由于每批存货的实际储存时间为1/n年，所以，一个进货批次的全年变动储存成本＝Q/2×Kc×1/n，而不是您理解的Q/2×Kc；（3）由于全年共计进货n次，所以，全年总的变动储存成本＝一个进货批次的全年变动储存成本×进货次数＝Q/2×Kc×1/n×n＝Q/2×Kc；举例说明如下：假设每年购入4次，每次购入10000件（即Q＝10000件），年单位变动储存成本Kc为4元/件，则： 1月1日时存货数量为10000件，3月31日时存货数量为0件，整个季度的平均存货量为5000件，变动储存成本＝5000×4×3/12＝5000（元） 4月1日时存货数量为10000件，6月30日时存货数量为0件，整个季度的平均存货量为5000件，变动储存成本＝5000×4×3/12＝5000（元） 7月1日时存货数量为10000件，9月30日时存货数量为0件，整个季度的平均存货量为5000件，变动储存成本＝5000×4×3/12＝5000（元） 10月1日时存货数量为10000件，12月31日时存货数量为0件，整个季度的平均存货量为5000件，变动储存成本＝5000×4×3/12＝5000（元）全年的总的变动储存成本＝5000＋5000＋5000＋5000 ＝5000×4＝10000/2×4＝Q/2×Kc

4.【问题】我看到过这样一个说法“若存在数量折扣，存货购置成本属于相关成本，单价也影响经济订货批量。”我认为计算经济批量就不会存在数量折扣，单价是无关成本。我的理解对吗？【解答】您的理解不正确，注意：（1）“经济订货批量”的含义是“存货总成本最低的订货批量”；（2）在存在数量折扣时也存在“经济订货批量”，此时，应该通过比较各个订货批量的“购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和”确定经济订货批量。〔例题〕某企业甲材料的年需要量为4000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上2000千克以下的，价格优惠2％；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3％。已知每批进货费用60元，单位材料的年储存成本为3元。要求确定经济进货批量。

答案：（1）按照经济进货批量基本模式确定的经济订货批量为： Q＝（2×4000×60/3）开方＝400（千克）每次进货400千克时：购置成本＝存货年需要量×购进单价＝4000×20＝80000（元）变动订货成本＝4000/400×60＝600（元）变动储存成本＝400/2×3＝600（元）购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和＝80000＋600＋600＝81200（元）（2）每次进货1000千克时：购置成本＝存货年需要量×购进单价＝4000×20×（1－2％）＝78400（元）变动订货成本＝4000/1000×60＝240（元）变动储存成本＝1000/2×3＝1500（元）购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和＝78400＋240＋1500＝80140（元）（2）每次进货2000千克时：购置成本＝存货年需要量×购进单价＝4000×20×（1－3％）＝77600（元）变动订货成本＝4000/2000×60＝120（元）变动储存成本＝2000/2×3＝3000（元）购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和＝77600＋120＋3000＝80720（元）通过比较发现，此时，经济进货批量应该是每次进货为1000千克。

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财务成本管理答疑解惑筹资管理

10.【问题】如何理解：如果某企业需借入资金300000元，贷款银行要求将贷款数额的20％作为补偿性余额，则企业需向银行申请的贷款数额为375000元。【解答】注意：300000元是实际可供使用的资金，因此，申请的贷款数额×（1－20％）＝300000，即申请的贷款数额＝300000/（1-20%）=375000（元） 11.【问题】如何理解：某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万，年度内使用了60万（使用期平均4个月），假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付的承诺费共为0.4万元？【解答】企业应支付的承诺费=40×0.5%＋60×0.5%×（8/12）=0.4（万元）注意：对于年度内使用了的60万（使用期平均4个月），也应该按照未使用的时间（8个月）计算支付承诺费。 12.【问题】如何理解：企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率为8%，银行需要的补偿性余额为贷款限额的10%，则该项贷款的实际利率为8％÷（1-8％-10％）？

【解答】贴现法付息和补偿性余额都会导致实际利率提高，显然，本题中如果申请贷款100万元，则实际可使用的贷款为：100-100×8％-100×10％＝100×（1-8％-10％），因此实际利率为：100×8％÷[100×（1-8％-10％）]＝8％÷（1-8％-10％）。 13.【问题】如何理解：与普通股筹资相比债券筹资的资金成本低，筹资风险高。【解答】利用债券筹资有还本付息的义务，而普通股筹资没有还本付息的义务，所以债券筹资的筹资风险高。但债券利息在税前支付，可以抵税，且债券发行费用较低，所以债券筹资的资金成本低。 14.【问题】一企业发行面值为1000元，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，票面利率为12%的债券，因市场利率变化，企业决定以1150元的价格售出，试确定当时的市场利率为多少? 【解答】本题中的债券发行价格为：1000×（P/S，i，5)+1000×12%×(P/A，i，5)，分别对“i”

取不同的数值，查阅复利现值和年金现值系数表，计算各自的发行价格，通过计算可知，当i＝9％时，债券发行价格为1116.66元；当i=8%时，债券发行价格为1159.72元；采用“内插法”可知所求的市场利率为： 8％＋（1159.72－1150）÷（1159.72－1116.66）×（9％－8％）＝8.23％由于该题是溢价发行，并且是分期付息，到期一次还本。所以，市场利率一定低于票面利率，也就是说，最终的计算结果一定小于12％，所以，在试算时只需用12％以下的数字试验即可。

财务成本管理答疑解惑股利分配

1.【问题】教材中的发放股票股利后的每股市价的公式 M/（1+Ds）是如何推导的？【解答】这里隐含一个假设，即发放股票股利不会影响股票的总价值，用公式表示为：发放前的股数×发放前的每股市价＝发放后的股数×发放后的每股市价＝发放前的股数×（1＋股票股利发放率）×发放后的每股市价所以，发放后的每股市价＝发放前的股数×发放前的每股市价/[发放前的股数×（1＋股票股利发放率）] ＝发放前的每股市价/（1＋股票股利发放率）＝M/（1＋Ds）

2.【问题】教材中讲述“计提法定盈余公积金”时，有这样一句话“这种补亏是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关”请老师具体解释一下。【解答】举例说明如下：（1）假设某企业本年初的累计亏损为100万元，其中有20万元是近五年内发生的亏损，而另外的80万元是五年前的亏损，则“期初未分配利润”的账面余额为100万元（在借方）；假设本年的净利润为300万元，则应该按照（300－100）＝200（万元）（即结转“本年利润”之后的“未分配利润”账户的账面余额）作为盈余公积的计提基数；（2）“所得税法的亏损后转”指的是“本年发生的亏损，可以在五年之内用税前利润弥补，减少所得税。如果本年发生的亏损在五年内没有完全被弥补，则剩余的部分只能用五年以后的净利润弥补。”本题中如果按照“所得税法的亏损后转”计算，则只能用本年的净利润弥补五年前的80万元亏损，而不能用本年的净利润弥补近五年内发生的20万元亏损。

财务成本管理答疑解惑资本成本和资本结构

10.【问题】在教材的每股收益分析图中，为什么债券筹资方式的斜率大于股票筹资方式？为什么当每股收益为0时，债券筹资方式的销售额大于股票筹资方式的销售额？【解答】（1）根据每股收益分析图可以看出，两条直线的斜率代表的是每股收益随着销售额变动的比率，即销售额变化一个单位而引起的每股收益的变化值；因为债券筹资后的普通股股数小于发行普通股筹资后的普通股股数，也就是说两种方式的每股收益的计算公式中的分母不相等，所以，两种方式的每股收益随着销售额变动的比率不等，即直线的斜率不等，且债券筹资方式的斜率大于股票筹资方式的斜率。（2）在教材的例题中，债券筹资方式的每股收益＝（0.4S－240）×（1－33%）÷10 当每股收益等于0时，债券筹资方式的销售额＝240/0.4＝600（万元）股票筹资方式的每股收益＝（0.4S－204）×（1－33%）÷16 当每股收益等于0时，股票筹资方式的销售额＝204/0.4＝510（万元）所以，当每股收益为0时，债券筹资方式的销售额大于股票筹资方式的销售额。

11.【问题】某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4，债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税率为30%.企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算： (1)该公司的全年利息费用I； (2)公司的全年固定成本总额A； (3)边际贡献M。答案： I＝（2－1）×140/（1－30%）＝200 A＝（2－1）×[140/（1－30%）＋200]＝400 M＝140/（1－30%）＋200＋400＝800 我看不懂答案，请老师讲解一下。

【解答】（1）这里是省略了计算过程，现计算如下：税前利润=M－A－I＝EBIT－I＝140/（1－30%）＝200 而根据：财务杠杆＝EBIT/（EBIT－I）＝（200＋I）/200＝（1＋I/200）＝2 得到： I＝（2－1）×200＝（2－1）×140/（1－30%）另外，完全可以根据EBIT/（EBIT－I）＝EBIT/200＝2 计算出：EBIT＝400 代入：EBIT－I＝200 计算出：I＝200 （2）对于固定成本的计算：可以根据：M/（M－A）＝[（M－A）＋A]/（M－A）＝1＋A/（M－A）＝2 计算因为M－A－I＝140/（1－30%）所以，M－A＝140/（1－30%）＋I＝140/（1－30%）＋200 因此，1＋A/[140/（1－30%）＋200]＝2 所以，A/[140/（1－30%）＋200]＝（2－1） A＝（2－1）×[140/（1－30%）+200]＝400 （3）对于边际贡献M的计算：因为：M－A＝140/（1－30%）＋I＝140/（1－30%）＋200 所以，M＝140/（1－30%）＋200＋A ＝140/（1－30%）＋200＋400 ＝800 其实，完全可以根据： M/(M－A)×(M－A)/(M－A－I)＝M/(M－A－I)＝M/200＝2×2＝4 计算得出M＝800，再根据M/(M－A)＝2 计算得出A＝400 〔资料〕某企业2002年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和利息费用为220万，变动成本率为30%，若预计2003年的销售收入提高50%，其他条件不变。

（1）计算DOL、DFL、DTL；（2）预计2003年的每股利润增长率。解：（1）DOL=（1000-1000×30%）/（700-200）=1.4 DFL=500/（500-20）=1.04 DTL=1.4×1.04=1.46 （2）2003年的每股利润增长率=1.46×50%=73% 12.【问题】在计算经营杠杆系数时，分母中的固定成本为什么不是220而是200？【解答】计算经营杠杆系数时，分母中的固定成本不包括利息；根据题中的条件可以知道，利息费用＝1000×40％×5％＝20（万元）；所以，固定成本＝220－20＝200（万元）。 13.【问题】为什么2003年的每股利润增长率=1.46×50%=73%？

【解答】根据第（1）问的计算结果可知，2003年的总杠杆系数为1.46，所以可知2003年的每股利润增长率/产销业务量变动率＝1.46 即：每股利润增长率＝产销业务量变动率×1.46 又因为根据题意可知单价不变，所以，产销业务量变动率＝销售收入变动率＝50％所以，2003年的每股利润增长率=1.46×50%=73%。 ……

财务成本管理答疑解惑企业价值评估

〔资料〕A公司打算收购B公司，预计收购之后B公司前三年的实体自由现金流量分别为100万元，120万元和15