第13节

次总结。

答：第一，预算赤字无法改善；第二，外贸赤字也难以扭转局面，继续恶化。在双赤字的困扰下美元汇率始终遭受抛售的压力。

问：看来，阁下不会考虑持有美元。

答：绝对不宜沾手。

问：在阁下构思的经济前景下，债券前途如何？

答：美元下跌，外国人总有一日会停止购买美元债券。

问：有什么影响？

答：美国人自吃苦果。以目前只有储蓄率3%到4%的比例来衡量，利率将会大幅飙升。

问：假如联邦储备局放弃银根，避免利率上升，形势如何分析？

答：美元将会急挫，令到联邦储备局束手无策，全无控制。

问：换一句话说，无论在什么情形下，最终利率都会上升。

答：对。

问：也就是说，债券市场迟早都会崩溃。

答：绝对正确。

问：是否有先例可援？

答：英国的经验前车可鉴。

问：当时下跌幅度若干？

答：百分之七十。

（九）黄金与石油

问：黄金前景如何分析？

答：经过80年初的牛市，金价由二百美金直线上升，最高冲至875美元，令到黄金供应大增。

问：估计黄金供应量是否继续增加？

答：直到1995年，黄金每年产量仍然继续上升。

问：可有其他利淡的因素？

答：科技的进步，黄金的再利用率增加，无形中减低了对黄金的需求，昔日光辉已成过去。

问：你意思是说，黄金已经失去了保值的作用？

答：形势比人强。迷恋过去英雄战绩，只会令人迷失方向。

问：南非局面，充满爆炸性，对金钱可有影响？

答：假如形势动荡，对短时间可能是利好，但最终仍难以抗拒回落的力量。

问：石油价格展望如何？

答：覆巢之下，岂有完卵。

问：只有下跌一途，对吗？

答：假如小弟分析正确，在经济衰退的形势下，石油自然要跟随大队下跌。

问：底价若干？

答：相信会跌至十二美元以下。

问：有什么确实的预测？

答：十一美元、七美元或三美元不能确定。

问：阁下对黄金、股票、外汇、债券各类期货市场的分析都甚为贴切，看来投资范围包罗万象，对吗？

答：正确，事实上，各类市场都可以供我一展所长。

（十）投资基金

问：阁下与乔治劳苏合作的基金，可否介绍一二？

答：1970年开始与乔治劳苏共事，由于雇主拒绝花红制度，而两人共同进退，另立门户成立基金。

问：什么时候开始？

答：1973年。

问：共有多少职员？

答：苏先生是大股东，我是小股东，再加上一名秘书，三人赤手空拳共创天下。

问：投资基金买卖项目是否是多元化？

答：对，股票，债券，外汇，期货等都是可以买卖的项目。

问：只先买后卖。

答：非也。沽揸皆宜。

问：与其他投资基金比较，岂非别具一格？

答：海阔天空，任我飞翔。

问：与苏劳先生如何分工？

答：我负责分析市势，苏先生负责买卖落单。

问：换言之，你决定入市的方向，而苏先生把握入市时间，是不是。

答：各展所长。

问：苏先生与阁下的投资基金，别具一格，两人合作无间，相信也是成功要素，但意见不和如何裁决？

答：不卖不买。

问：必须意见一直，才付诸行动？

答：并非一成不变，遇到某一方的信心较为强的时候，也会入市买卖，但例子不多。

问：相反理论指出，公众一致看好的市场，后市多数会反其道而行之。阁下与苏先生意见一致的时候，可会出现同样的毛病？

答：(大笑)幸得不失。

（十一）市场永远是错的

问：1979年阁下脱离一手创立的投资基金，理由何在？

答：第一，已经赚到自己认为心满意足的财富；第二，机构由原来的三人增加到十五人，人多手脚乱，倒不如退休。

问：十五人的公司，事实上规模尚未达到难以控制的地步。

答：雇员增加之后，各种问题大幅增加，烦恼不堪。

问：在什么时候开始退休？

答：1980年。

问：转为独立炒家？

答：我喜欢用失业来形容我的职位。

问：除了自己炒卖之外，是否尚有其它活动？

答：在哥伦比亚大学讲授投资课程，主要教授如何辨认牛市与熊市。

问：以阁下多年作战的经验做总结，投资大众所犯的最大错误是什么？

答：误以为市场永远是对的，事实上，我可以保证市场永远是错的。

问：其他的忠告，可否讲述一二？

答：不要相信市场的流行智慧。

问：不要相信市场的传统智慧？

答：正确，以皇帝的新衣为例，根本上投资大众总会受到迷惑，而不能认清楚大趋势。