第十章纽约股票交易所的成交量以及对牛市和熊市的的回顾

这些成交量是对《新股票趋势探测器》第8l页的延续，并将成文量的研究推进到了1949年6月30日。

从1932年7月8日开始的牛市已经持续到了1937年3月10日，在此期间平均指数上扬了155点。

1936年，成交量逐渐放大，其中1月份和2月份的成交星最大。1938年全年的成交量达到了496，138，000股。

1937年．头三个月的成交量很大，而1月份的成文量是全年最高的。市场自3月开始

62下跌后，成交量逐步萎缩到了 8月份的17，213，000股。在10月的大突破中，成交量放大到了5l，000，000股以上。1937年全年的成交量是409，465，000股，比1936年的小许多。

1938年，指数在3月3l日到达最后的最低点，这与1937年的顶部相距l年多一点。这轮熊市的成交量总共是311，876，000股。

1938年4月至1938年10月。指数在这个小牛市中上扬了6l点，成交量合计为208，296，000股。10月份，成交量放大到了41，555，000股，这不仅是全年中最大的，也是在1937年3月以来最大的月成交量。这是顶部的信号，大家在市场上涨时买入过度。正像我在新作《华尔街四十五年》中解释的那样．平均指数正好遇到了阻力位。

从1938年11月的最高点开始．指数—路跌到了1939年4月11日，跃幅达39点。这期间的成交量是111，357，000股。1939年3月的成交量是24，563，000股，而成交量在4月份有所减少，并在6月份萎纳到了年度的最低点。

1939年5月至1939年9月，指数总共上场了37点。这个阶段的成交量是117，423．000股。9月l日战争爆发，而从9月1日至13日的行情上扬了30点。9月份的成交量是57，

089．000股。这是自1937年1月来的最大月成交量，这说明大家在股市上扬时买入过度，而内幕人士正在抛售。指数未能突破1938年11月10日的最高点，这是头部的信号，也是个卖点。大成交量往往意味着头部。1939年9月至1942年4月28日，平均指数下跌了64点。总成交量为465，996，000股。成交量在1940年和1941年继续萎缩。成交量从1936年的496，138，000股萎缩至1941年的170，604，000股，说明套现的压力几乎已经消失。在1942年的2月份、3月份和4月份．成交量大约是800万股或略低一点。这说明抛压已经结束，市场正处在底部区域。

1942年，5月份至8月份。月平均成交量继续维持在800万股以下，这说明买盘已经少虽介入。这一年的末期成交量开始放大，但1942年全年的成交量依然是许多年中最低的，仅为125，652，000股。

1943年。成交量巨放，达278，000，000股。

1944年的成交量为263，000，000股。

1945年．市场继续上扬，总成交量达到了375，000，000股．是1938年以来最大的一年。巨大的成交量说明牛市已接近尾声。

1946年1月，成交量51，510，000股。这是自1937年3月来最大的月成交量，因此顶部将至。在2月初的最高点后，平均指数仅上扬了5点，到达1946年5月29日最后的最高点。

一轮大牛市从1942年2月28日开始，在1946年5月29日结束．上扬了120点。这个时期的总成交量是1，179，000，000股。在牛市的最后一年成交量巨放说明这是行情的终点。

1946年6月至10月30日．平均指数以136．955，000股的成交量，下跌了53点。这是一场在短时间内的大跌，而6月份、7月份和8月份成交量一直在20，000，000股左右徘徊。

9月份．当市场向下快速突破时，成交量超过了43，000，000股，而市场在10月份到

63达底部时，成交量是30，000，000股。那以后，成交里持续萎缩。

1946年10月30日至1947年2月，指数总共上涨了27点。成交量略微超过了100，000，000股。

1947年，3月至5月19日，市场60，576，000股的成交量下跌了27点。当市场在5月份到达最低点时，成交量萎缩到了20，000，000股，这说明市场的套现压力并不十分沉重。

1947年，5月19日至7月25日，平均指数下跌了大约28点。总成交量为42，956，000股。7月份的成交量是25，473，000股，这是当年最大的月成交量，这说明大家又在顶部买人，因此调整必将出现。

1947年7月25日至1948年2月11日。平均指数下跌了大约25点。总成交量是139，799，000股。2月份的成交量低于17，000，000股，是几个月来最低的。此时，市场变得非常沉闷，波幅狭窄，而且交投清淡，这一切都说明卖压并不沉重，反弹必将出现，允其是因为平均指数获得的支撑位比1947年5月的高。

1948年2月11日至1948年6月14日，市场出现了一波30点的上升行情。总成交量是131，296，000股。2月份的成交量略低于17，000，000股，而5月份的成交量是42，769，000股。这是自1946年9月以来最大的月成交量。平均指数涨至以往卖压区时的巨大成文量说明市场正在做头。6月，总成交量略少于31l，000，000股，这说明大家已经在5月份大笔建仓，而买气则在市场上扬的同时逐步下降。

1948年6月14日至1949午6月14日，平均指数下跌了大约34点。总成交量是246，305，000股。1949年2月．成交量再次跌到了大约17，000，000股，而在1949年6月，总成交量是17，767，000股。相比1948年5月份将近43，000，000股的成交量，这种成交量说明市场的套现盘已消耗殆尽，又因为平均指数已经跌到了1946年1 0月以及1947年5月时的最低位，所以这是一个买点。你可以注意到，1947年的总成交量是253，632，000股，而1948年的总成交量是302，216，000股，其中大部分成交量出现在2月份至6月份的上升行情中。

1949年头6个月的成交量是112，403，000股。这比1948年上半年的总成交量少了许多。

如果市场能在1949年的下半年上扬，那么成交量很有可能会放大，并在年底达到与1948年相同的水平。

要记住，研究月成交量和周成交量，并将其与其他所有的规则结合起来，往往十分重要。

纽约股票交易所的月成交量和年成交量单位：千股1936年1937年1938年1939年1940年1941年1942年1月67202 58671 24154 25183 15987 13313 129982月60884 50248 14525 13874 13472 8970 79243月51107 50346 22997 24563 16272 10124 85544月39610 34607 17119 20245 26693 11187 75885月20614 18549 13999 12934 38965 9669 72316月21429 16449 24368 11967 15574 10462 74667月34793 20772 38771 18068 7305 17872 83758月26564 17213 20733 17374 7615 10873 73879月30873 33853 23825 57089 11940 13546 944810月43995 51130 41555 23736 14489 13151 1593211月50467 29255 27926 19223 20887 15047 1343612月48600 28422 27492 17773 18397 36390 19313合计496138 409515 297464 262029 207596 170604 1256521943年1944年1945年1946年1947年1948年1949年1月18032 17809 38995 51510 23557 20217 188252月24432 17099 32611 34095 23762 16801 171823月36996 27645 27490 25666 19339 22993 211354月33554 13845 28270 31426 20620 34612 193155月35049 17229 32025 30409 20617 42769 181796月23419 37713 41320 21717 17483 30922 177677月26323 28220 19977 20595 25473 245858月14252 20753 21670 20808 14153 150409月14985 15948 23135 43451 16017 1756410月13924 17534 35474 30384 28635 2043411月18244 18019 40404 23820 16371 2832012月19528 31261 34150 29832 27605 27959合计278738 263075 375521 363713 253632 302216 1836895

第十一室15种公用事业股平均指数

在罗斯福执政期间，公用事业非常萧条，因为政府使用各种手段压制它们。自罗斯福总统退位以后，时代已经变了，现在公用事业获得了公平的待遇，而且前景光明。回顾公用事业股平均指数1929年至今的历程非常有趣。(请参阅书后的走势图。)

1929年9月，最高点144.点。11月，最低点64.点。

1930年4月，最高点108.点。

1932年7月，最低点16.点。9月，最高点36点。

1933年3月，最低点19.点。这比1932年7月份的最低点高3点，说明市场向好，事实的确如此。

1933年7月，最高点37.点。这比1932年9月的最高点同1.点。

1935年3月，最低点14.点。这比1932年的最低点和1933年的最低点都要低，因此，那时市场的套现压力即将消失，随后一轮涨势出现了。

1937午2月，最高点37.点。这又回到了1933年的最高点，这里存在着阻力。

1938年3月，最低点15.点，比1935年的最低点高1点。

1939年8月，最高点27.点。这仍比1937年8月份的最低点低，说明大势向下。指数继续下跌。

1942年4月，最后的最低点l0.点。市场在一个狭窄的交易区间内运行了几个月后最终突破了1942年6月和1942年l0月的最高点，这意味着趋势向上。市场继续上扬，到了1945年，平均指数已经突破了1939年的最高点，并继而突破了1933年和1937年的最高点。