第三节 杀手锏

怎样去把握一个"繁荣——萧条序列"呢？

1994年4月13日，索罗斯在出席银行、金融和城市事务团体会议之前，作了一个简短的说明，例如不同意"普遍的明智"。大多数人都相信金融市场趋向于平衡，并且可以对将来准确地贴现。索罗斯认为，金融市场不可能对将来精确地贴现，因为它们不仅对将来贴现，而且有助于它的形成。"

"一旦你了解了市场在闲些什么，你就要从其他方面积极行动，为那些意想不到的事件下赌注。"

他说，有时候，金融市场会影响股票发行的基础，虽然，市场只应该去反映它们。"这种情况发生，市场便进入了动态的不平衡状态，这时行为就会完全不同于高效率市场理论所设想的一般状态。"

这种"繁荣——萧条序列"并不是经常发生。当它确实存在时，因为它们就会影响经济的基础，因为它们极具破坏性。只有当市场受到紧随的倾向行为支配时，"繁荣——萧条序列"才会发生。"紧跟倾向的行为，在这里，我是指人们以一种自我加强的方式行动，价格上升就去购买，价格下降就抛售。"

"倾向一面的紧跟倾向的行为对于产生一次强大的市场失败是必要的，但是还不足以使之发生。此时，你要问的关键问题是，紧跟倾向行为是怎样产生的？"

乔治·索罗斯的回答：

有缺陷的感觉引起市场的自我培育。

市场的自我培育是投资者陷入盲目的狂热或盲目从众心理之中的另一种说法。

市场狂热地自我培育时常会反应过度，时常会走极端。这种反应过度——走向极端——引起了一轮"繁荣——萧条序列。""有缺陷性的感觉引起市场的自我培育，市场狂热的自我培育时常会反应过度。"

因此，投资成功的关键在于把握市场开始自我培育的契机，因为识别这一时机，投资者就会知道一轮"繁荣——萧条序列"是即将开始，还是已经进行。正如索罗斯所说："对射过程紧随一种辩证模式的理由，可以用一般术语加以解释：市场形势越不稳定，人们越容易被市场趋向影响；这种受市场趋向影响的投资越大，市场的形势越不稳定。"

一轮典型的繁荣——萧条序列的主要阶段有：

●一种还没有被认识到的倾向；

●自我加强过程的开始；

●市场方向的成功测试；

●自信心越来越强；

●现实感觉之间的差距；

●最终，相反方向的自我强化序列映象的开始。

索罗斯还论证说，当一种倾向持续存在时，投资交易的意义更大。而且，们见紧随着倾向，以致倾向越严重，偏见越强烈。最后，当某一倾向固定下来时，这一过程也就开始了。

柏荣。文是纽约摩根·斯坦尼地区的美国公平投资战略家，也是索罗斯的密友，他把索罗斯的理论用简单的语言表述为：

"他的观点是，事情进展良好，然后，就会变得槽糕。你应该知道，当事情进展很顺利的时候，它将会变得槽糕。把他的理论简单化，最重要的就是要意识到这种趋势的变化是不可避免的。关键点就是要识别转折点。"

钱给其他购买人，依次导致更高的价格。最后，价格爬得高高的。市场也如此，不稳定而且超过票面价值，价格还在不断不上涨。根据索罗斯的反馈理论，崩溃也就成为不可避免。